"Σβήνουν" τα κοινοπρακτικά δάνεια στην ευρωζώνη

3/12/2012

Των Michael Stothard και Ralph Atkins

Ο κοινοπρακτικός τραπεζικός δανεισμός προς εταιρίες της ευρωζώνης έχει διολισθήσει στο χαμηλότερα επίπεδα μιας δεκαετίας, καθώς οι πιέσεις στους χρηματοπιστωτικούς οίκους επιταχύνουν την δομική μετατόπιση προς την χρηματοδότηση από τις αγορές κεφαλαίου.

Τα κοινοπρακτικά δάνεια στην ευρωζώνη έχουν διολισθήσει 45% μέχρι στιγμής στο έτος σε σύγκριση με το αντίστοιχο τραπεζικό διάστημα, καταδεικνύοντας το πώς η κρίση χρεών σπρώχνει την Ευρώπη πιο κοντά στο αμερικανικό μοντέλο εταιρικής χρηματοδότησης με βάση τις αγορές κεφαλαίου.

Αντιθέτως, οι εκδόσεις εταιρικών ομολόγων στην ευρωζώνη έχουν αυξηθεί 42% στα 316 δισ. δολ. σύμφωνα με τα στοιχεία της Dealogic, που αναφέρει ότι είναι το 2ο μεγαλύτερο ποσό από το 1995 που διαθέτει αρχεία.

«Οι τράπεζες δεν έχουν την δυνατότητα να δανείσουν όπως στο παρελθόν,» σχολίασε ο Mathew Cestar της Credit Suisse.

Οι τράπεζες αγωνίζονται να κάνουν «απομόχλευση» στους ισολογισμούς τους για να αντεπεξέλθουν στις ρυθμιστικές απαιτήσεις για τα κεφάλαιά τους, όπως της Βασιλείας ΙΙΙ. Οι μεγάλες ευρωπαϊκές τράπεζες προβλέπεται να «ξεφορτώσουν» 2,6 τρισ. δολ. ή 7% τα ων συνολικών ενεργητικών τους ως τα τέλη του 2013 σύμφωνα με το ΔΝΤ.

Ο κοινοπρακτικός δανεισμός, όπου οι τράπεζες συνεργάζονται για να διαθέσουν χρηματοδότηση σε μεγάλες επιχειρήσεις, παραμένει ένα σχετικά μικρό κομμάτι του συνολικού τραπεζικού δανεισμού της Ευρώπης, όπου στους όγκους συναλλαγών κυριαρχούν τα διμερή δάνεια προς μικρότερες ομάδες. Όμως η μείωση στα κοινοπρακτικά δάνεια, δείχνει μια ευρύτερη τάση.

Καθοδηγητικό ρόλο στην μεταστροφή προς τα εταιρικά ομόλογα παίζουν οι μεσαίου μεγέθους επιχειρήσεις. Οι μεγάλες πολυεθνικές χρησιμοποιούν επί μακρόν τις αγορές για άντληση κεφαλαίων, ενώ η αγορά ομολόγων των μικρότερων επιχειρήσεων παραμένει υποανάπτυκτη.

Κατά την φετινή χρονιά, η γερμανική κατασκευαστική Hochtief, ο φινλανδικός όμιλος media Sanoma και η ιταλική επιχείρηση υποδομών αερίου Snam, προτίμησαν, για πρώτη φορά, να δανειστούν από τις αγορές παρά από τις τράπεζες.

Τα ιστορικά χαμηλά βασικά επιτόκια έχουν τονώσει την επενδυτική ζήτηση για εταιρικά ομόλογα και δίνουν την δυνατότητα στις επιχειρήσεις να δανείζονται με πολύ χαμηλά επιτόκια.

Η τάση «από τις τράπεζες στα ομόλογα» είναι πιο ισχυρή στον «πυρήνα» της ευρωζώνης, όπως στην Γερμανία, όπου υπάρχουν πολλοί θεσμικοί επενδυτές δεν «φοβούνται» να επενδύσουν.

Στην περιφέρεια, οι κοινοπρακτικοί όγκοι δανεισμού έχουν μειωθεί μόνο 20% στα 69,5 δισ. δολ. μέχρι στιγμής στο έτος ενώ στον πυρήνα έχουν μειωθεί 50% στα 162 δισ. δολ. Και στις δύο περιφέρειες, οι εκδόσεις ομολόγων έχουν αυξηθεί κατακόρυφα.

«Σε έναν κόσμο όπου οι επιχειρήσεις έχουν γίνει η ασφαλέστερη επενδυτική κλάση, όταν δανείζει μια τράπεζα σε εταιρία είναι σαν να γιατρεύει ο ασθενής τον γιατρό,» σχολίασε Ευρωπαίος τραπεζίτης.

«Ο οικονομικός διευθυντής μιας εταιρίας δεν θέλει να εξαρτάται πολύ σήμερα από τις τράπεζες, γιατί μπορεί η τράπεζα να μην είναι εκεί όταν την χρειαστεί… Από την άλλη, οι αγορές δεν έχουν την ελαστικότητα των τραπεζών. Πρέπει να γίνεται μια έξυπνη εξισορρόπηση ανάμεσα στον τραπεζικό δανεισμό και τις αγορές κεφαλαίου.»

Πηγή