FT: Πέρασε το πρώτο τεστ των αγορών η Πορτογαλία

3/12/2013

Του Peter Wise

Μεγάλο βήμα για την επιστροφή της στις αγορές έκανε η Λισσαβόνα, ανταλλάσσοντας ομόλογα με μεταγενέστερες λήξεις. Τι σημαίνει το swap για το προφίλ επικινδυνότητας της χώρας. Τα επόμενα βήματα προς την έξοδο από το μνημόνιο.

Η Πορτογαλία ξεπέρασε τις προσδοκίες, ανταλλάσσοντας κρατικά ομόλογα ύψους 6,6 δισ. ευρώ λήξης 2014 και 2015 με χρεόγραφα που ωριμάζουν τρία χρόνια αργότερα, με αποτέλεσμα να μειώσει τις επερχόμενες πληρωμές ομολόγων, καθώς προετοιμάζεται να εξέλθει από το 3ετές πρόγραμμα διάσωσης.

Οι επενδυτές σχολίασαν ότι το swap ήταν μια θετική ένδειξη για τα σχέδια της Λισσαβόνας να εκδώσει νέα ομόλογα στις αρχές του επόμενου έτους, καθώς η χώρα επιχειρεί να επανακτήσει πλήρη πρόσβαση στις αγορές κεφαλαίου πριν λήξει τον Ιούνιο το πρόγραμμα διάσωσης των 78 δισ. ευρώ.

Τα yields στο 10ετές ομόλογο του δημοσίου μειώθηκε 11 μονάδες βάσης στο 5,89% μετά την ανταλλαγή. Τα επιτόκια στα 5ετή ομόλογα μειώθηκαν 22 μονάδες στο 4,89%.

Πριν γίνει η ανταλλαγή, οι επενδυτές σχολίαζαν ότι οποιοσδήποτε συντελεστής πάνω από τα 3 δισ. ευρώ θα θεωρείτο θετική έκβαση.

Με την ανταλλαγή των δύο εκδόσεων, η Λισσαβόνα θα γλιτώσει αποπληρωμές 2,5 δισ. ευρώ τον επόμενο χρόνο και 4 δισ. ευρώ το 2015. Ο Felipe Silva της Banco Carregosa τόνισε ότι το swap αντιστοιχεί σε τουλάχιστον 6 τακτικές εκδόσεις εντόκων γραμματίων από τον οργανισμό διαχείρισης χρέους.

Ο οργανισμός πρόσφερε κουπόνι 4,677% για το ομόλογο 2017 και 4,956% για του 2018. «Αν και τα επιτόκια που προσφέρθηκαν ήταν ελκυστικά, οι επενδυτές δεν θα τα δέχονταν αν πίστευαν ότι υπάρχει ο παραμικρός κίνδυνος χρεοκοπίας. Πάνω απ' όλα, το swap ήταν πολύ ενθαρρυντικό για το προφίλ επικινδυνότητας της Πορτογαλίας.»

Η Isabel Castelo Branco, υπουργός Οικονομικών της Πορτογαλίας, έχει δηλώσει ότι η κυβέρνηση «δουλεύει δραστήρια» για την επιστροφή στις αγορές ομολόγων τον επόμενο χρόνο.

Σε πρόσφατη έκθεση, η Fitch Ratings σχολίασε ότι η Πορτογαλία σε μια ιδανική περίπτωση θα πρέπει να εισάγει νέο ομόλογα με ξεχωριστές λήξεις, τουλάχιστον δύο φορές από τώρα μέχρι το τέλος του μνημονίου, για να δείξει ότι έχει ανακτήσει πλήρως την πρόσβαση στην αγορά.

Η Fitch, όπως και πολλοί ακόμη οίκοι αξιολογήσεων, θεωρούν ότι η Πορτογαλία πιθανότατα θα χρειαστεί την στήριξη από «προστατευτικό πρόγραμμα» όπως αποκαλείται, για να διευκολύνει την πρόσβασή της στις αγορές μετά την έξοδο από το πρόγραμμα διάσωσης. Θα μπορούσε να υλοποιηθεί με την μορφή μιας πιστωτικής γραμμής την οποία θα μπορούσε να χρησιμοποιήσει η Πορτογαλία σε περίπτωση ανάγκης.

Η Ιρλανδία σκοπεύει να εξέλθει από το πρόγραμμα διάσωσής της τον Δεκέμβριο, χωρίς να χρειαστεί να ζητήσει πρόσθετη υποστήριξη από τους διεθνείς πιστωτές. Όμως το κόστος δανεισμού του Δουβλίνου, στο 3,5% για το 10ετές ομόλογο περίπου, παραμένει πολύ χαμηλότερο από της Λισσαβόνας.

Οι διεθνείς οίκοι αξιολόγησης συνεχίζουν να κατατάσσουν τα πορτογαλικά ομόλογα κάτω από την επενδυτική βαθμίδα.

 Πηγή