Ο Ντράγκι αντιμέτωπος με τα διλήμματα για το QE

24/10/2017

Των Roger Blitz και Michael Mackenzie

Τι περιμένει να ακούσει η αγορά την Πέμπτη από τον επικεφαλής της Κεντρικής Τράπεζας. Ο χαμηλός πληθωρισμός και ο κίνδυνος του ισχυρού ευρώ πονοκέφαλοι για την ΕΚΤ.

Αυτά είναι τα μεγάλα ερωτήματα για τις αγορές και τους επενδυτές αυτή την εβδομάδα

Τι θα κάνει η ΕΚΤ με το QE;

Τα φώτα θα είναι στραμμένα στη Φρανκφούρτη την Πέμπτη, όπου ο Μάριο Ντράγκι και η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα αναμένεται να ανακοινώσουν τον ρυθμό αγοράς ομολόγων της επόμενης χρονιάς.

Ορισμένοι οικονομολόγοι πιστεύουν ότι η ΕΚΤ θα αγοράζει ομόλογα για το μεγαλύτερο μέρος του 2018, ας πούμε τουλάχιστον ως τον Σεπτέμβριο, αλλά με μειωμένο ρυθμό, στα 20 με 30 δις ευρώ τον μήνα, χαμηλότερα από το σημερινό ποσό των 60 δις ευρώ.

Το σενάριο «του αργού tapering» είναι πιθανότατα το πιο επιθυμητό στην αγορά, επιτρέποντας στον κ. Ντράγκι να αναβάλλει τις αυξήσεις επιτοκίων ως το 2019.

Η βασική ανησυχία της ΕΚΤ είναι ότι ο πληθωρισμός παραμένει επίμονα κάτω από τον στόχο. Ένα tapering που θα ενθουσίαζε την αγορά, θα οδηγούσε το ευρώ υψηλότερα και θα έκανε ακόμα μεγαλύτερη την πρόκληση του πληθωρισμού. Οπότε όλοι στοιχηματίζουν σε ένα tapering υπό τον μανδύα του «χαμηλότερα για περισσότερο».

Οι εκτιμήσεις, όμως, για το πού θα πάει το ευρώ από εδώ και πέρα είναι διχασμένες. Ο Μάθιου Μπρίτεν, του Sanlam Four Strategic Bond fund, υποστηρίζει πως θα χρειαστεί κάτι «δραματικό» για να εκπλαγούν τώρα οι αγορές και αναμένει ότι το ευρώ θα αποδυναμωθεί.

Άλλοι είναι πιο προσεκτικοί, παρουσιάζοντας τα θεμελιώδη οικονομικά στοιχεία της ευρωζώνης ως τη βασική αιτία για την άνοδο του ευρώ, επισημαίνοντας παράλληλα τον υψηλό βαθμό σκεπτικισμού που επικρατεί στην αγορά για τη δυνατότητα του δολαρίου να ξεκινήσει ένα βιώσιμο ράλι.

Η συνεδρίαση της ΕΚΤ πραγματοποιείται σε μια στιγμή που οι οικονομικοί δείκτες είναι ισχυροί και οι προσδοκίες για τον πληθωρισμό αυξάνονται, λέει ο Χανς Ρέντεκερ της Morgan Stanley. «Ως εκ τούτου, η ΕΚΤ μπορεί να βρει δυσκολίες στο να περιορίσει το ράλι του ευρώ ακόμα και με μια προσεκτική επικοινωνία», σημειώνει.

Η κούρσα για την καρέκλα της Fed

H απόφαση για το ποιος θα αναλάβει τα ηνία της πιο σημαντικής κεντρικής τράπεζας στον κόσμο αναμένεται από στιγμή σε στιγμή. Η σημερινή επικεφαλής Τζάνετ Γέλεν παραμένει στην κούρσα και συναντήθηκε με τον πρόεδρο Ντόναλντ Τραμπ την περασμένη εβδομάδα. Αλλά οι αγορές στοιχημάτων ποντάρουν ότι ο Ζερόμ Πάουελ θα βρεθεί στο τιμόνι της Fed τον ερχόμενο Φεβρουάριο.

Αν κρίνουμε από την πρόσφατη αντίδραση στις αμερικανικές μετοχές και στα ομόλογα, η επιλογή του κ. Πάουελ είναι καλή είδηση για το ράλι στη Wall Street. Η τύχη των αποδόσεων των ομολόγων και του δολαρίου φαίνεται να βασίζεται περισσότερο στο αν θα περάσουν οι φοροαπαλλαγές, μια προοπτική που έχει κερδίσει περισσότερο momentum μετά την ψήφο της Γερουσίας των ΗΠΑ να προχωρήσει τη διαδικασία την περασμένη εβδομάδα.

Ο Άλαν Ράσκιν, επικεφαλής της Deutsche Bank στο G10 forex strategy, υποστήριξε πως η αγορά θα μπορούσε να δει τον διορισμό του κ. Πάουελ ως προέδρου της Fed σαν κάποιον «παρόμοιο με τη Γέλεν σε κρίσιμες πολιτικές, χωρίς το ολοκληρωμένο σετ οικονομικών εργαλείων, αλλά με εμπειρία και στην Ουάσινγκτον και στον εταιρικό τομέα. Πιο συγκρατημένο στη ρύθμιση του χρηματοοικονομικού τομέα και σε καλύτερη θέση να κατευθύνει το, ελεγχόμενο από τους Ρεπουμπλικανούς, Κογκρέσο».

Ο διορισμός του οικονομολόγου του Stanford Τζον Τέιλορ ή του πρώην αξιωματούχου της Fed Κέβιν Γουάρς θα αντιμετωπίζονταν από τους traders ως μια αλλαγή στην πολιτική της κεντρικής τράπεζας και θα αύξανε την πιθανότητα υψηλότερων αποδόσεων στα ομόλογα.

Και μην αποκλείετε μια έκπληξη της τελευταίες στιγμής από το άλλοτε φαβορί Γκάρι Κον, τον σημερινό διευθυντή του Εθνικού Οικονομικού Συμβουλίου του προέδρου Τραμπ.

«Ακόμα πιστεύω ότι ο Κον είναι πιο κοντά σε αυτό που θέλει ο πρόεδρος από τον επικεφαλής της Fed, κυρίως λόγω του πόσο φιλικός είναι προς την απορρύθμιση και τη δημοσιονομική τόνωση» λέει ο Στίβεν Ενγκλάντερ της Rafiki Capital.

«Ένα επιπλέον όφελος μπορεί να είναι ότι δεν χρειάζεται να συναντάς τον επικεφαλής της Fed όσο συχνά συναντάς τον διευθυντή του Εθνικού Οικονομικού Συμβουλίου, οπότε αυτό θα τους άφηνε όλους κερδισμένους» προσθέτει.

Πηγή