FT: «Κουκουλώνει» την κρίση η Γερμανία

9/7/2013

Πόσο έχει μειωθεί ο κίνδυνος μετάδοσης στην ευρωζώνη; Η απατηλή αίσθηση σταθερότητας εν μέσω γερμανικής προεκλογικής περιόδου. Ελλάδα, Κύπρος, Πορτογαλία και Ιρλανδία απαιτούν αλλαγή πλεύσης από τη Γερμανία. Τα επόμενα βήματα της ΕΚΤ.

Τίποτε, πόσο μάλλον κάτι αρνητικό, δεν μπορεί να συμβεί στην ευρωζώνη ενόσω η Γερμανία βρίσκεται σε προεκλογική περίοδο. Αυτό είναι καλό νέο για τους αξιωματούχους που συναντήθηκαν στις Βρυξέλλες για να αποφασίσουν την εκταμίευση της επόμενης δόσης για την Ελλάδα.

Τέτοια περίοδο τον προηγούμενο χρόνο, η ευρωζώνη είχε κλονιστεί από γεγονότα στην πολιτική σκηνή και τις αγορές, που έστειλαν τις αποδόσεις των ομολόγων στα ύψη και πυροδότησαν τη περιβόητη δέσμευση από τον πρόεδρο της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας, Μάριο Ντράγκι να πράξει «ότι χρειάζεται για να σωθεί το ευρώ».

Οι πρόσφατες πολιτικές κρίσεις σε Ελλάδα και Πορτογαλία όμως, προκάλεσαν μόνο ένα μικρό ρίγος στην ευρύτερη ευρωζώνη. Οι γερμανικές εκλογές στις 22 Σεπτεμβρίου επιβάλουν μία μεγαλύτερη σταθερότητα. Το ερώτημα είναι τι θα γίνει μετά την κάλπη.

Δεν υπάρχει καμία αμφιβολία ότι ο κίνδυνος μετάδοσης έχει μειωθεί αισθητά. Οι κρίσεις σε Ελλάδα και Πορτογαλία, που αφορούν κυρίως ενδοκυβερνητικές διαφωνίες, αποσταθεροποίησαν τις τοπικές αγορές τις τελευταίες εβδομάδες, αλλά δεν τάραξαν την Ισπανία και την Ιταλία. Ακόμη και αυτές οι τοπικές αγορές ανακάμπτουν. Το χρηματιστήριο της Πορτογαλίας έχει καλύψει σχεδόν το χαμένο έδαφος από τις απώλειες του σχεδόν 7% που υπέστη την προηγούμενη εβδομάδα. Οι αποδόσεις των 10ετών ομολόγων της Ελλάδας, στο 10,5%, βρίσκονται στο ένα τρίτο του επιπέδου που είχαν αγγίξει πριν ένα χρόνο.

Το πρόβλημα όμως, είναι πως η λίστα των υποχρεώσεων μετά τις γερμανικές εκλογές γίνεται όλο και πιο μακρά. Η θέση της Ελλάδας παραμένει επισφαλής, όπως δήλωσαν οι πιστωτές της τρόικας - ΕΚΤ, Ευρωπαϊκή Επιτροπή και Διεθνές Ταμείο- τη Δευτέρα. Η χαοτική στήριξη της Κύπρου αδιαμφισβήτητα θα πρέπει να αναθεωρηθεί. Τα προβλήματα της Πορτογαλίας μπορεί να έχουν στοιχίσει στις πιθανότητες εξόδου της χώρας από το μνημόνιο τον επόμενο χρόνο. Και το χρέος των τραπεζών της Ιρλανδίας θα πρέπει να αντιμετωπιστεί.

Η ατζέντα απαιτεί, αν μη τι άλλο, μία νέα προσέγγιση από τη γερμανική κυβέρνηση (της οποίας φαίνεται πως θα ηγείται και πάλι η Άγκελα Μέρκελ). Θα είναι επίσης μία δοκιμασία για την ΕΚΤ, της οποίας η δέσμευση να πράξει «ότι χρειάζεται» υποδεικνύει συνεχιζόμενο ακτιβισμό παρά το ότι η Federal Reserve των ΗΠΑ κινείται στην αντίθετη κατεύθυνση.

Ο κίνδυνος μετάδοσης μπορεί τελικά να είναι υψηλός.

Πηγή