Πέντε (χρόνια) στο πάτωμα

15/10/2013

Του Paul Krugman

Είμαστε στην πέμπτη επέτειο μιας σημαντικής στιγμής, το σημείο στο οποίο τα επιτόκια των ΗΠΑ έφτασαν το μηδενικό κατώτατο όριο κι έχουμε εισέλθει σε μια παγίδα ρευστότητας. Πέντε χρόνια ! Ωστόσο πολλοί άνθρωποι, ακόμα και πολλοί οικονομολόγοι, εξακολουθούν να είναι σε άρνηση για το τι σημαίνει αυτό.

Πρώτα απ' όλα για την εν λόγω ημερομηνία. Επισήμως η Fed δημιούργησε ένα ποσοστό-στόχο μεταξύ 0 και 0,25 τοις εκατό στις 15 Δεκεμβρίου 2008, αλλά το πραγματικό επιτόκιο των αποθεματικών της FED (το ποσοστό στο οποίο οι τράπεζες δανείζουν τα αποθεματικά τους η μία την άλλη) έφτασε σχεδόν στο μηδέν στα τέλη Οκτωβρίου:

Κάποιοι από εμάς προσπάθησαν να υποστηρίξουν από την αρχή ότι φτάνοντας σε μηδενικό κατώτατο όριο θα άλλαζαν τα πάντα. Δεν είναι μόνο ότι οι κανόνες αλλάζουν για τη νομισματική πολιτική. Μερικοί άνθρωποι έχουν προειδοποιήσει για ολόκληρη την πενταετή περίοδο πως η αύξηση της νομισματικής βάσης θα προκαλέσει ανεξέλεγκτο πληθωρισμό κι αυτό συνεχίζει να μην συμβαίνει . Είναι επίσης αλήθεια ότι έχουμε εισέλθει στο πεδίο των παραδόξων. Το παράδοξο της ευελιξίας και το κυριότερο, το παράδοξο της λιτότητας κατά το οποίο οι προσπάθειες ορισμένων παραγόντων της οικονομίας να εξοικονομήσουν περισσότερα, καταλήγουν σε μικρότερες και όχι μεγαλύτερες επενδύσεις.

Για όσους δεν γνωρίζουν ή δεν δέχονται το παράδοξο της λιτότητας, στην πραγματικότητα είναι πολύ απλό: αν οι άνθρωποι (ή η κυβέρνηση ) μειώσουν τις δαπάνες τους και η Fed δεν μπορεί να αντισταθμίσει αυτή την κίνηση με τη μείωση των επιτοκίων, η οικονομία θα συρρικνωθεί και η συρρίκνωση της οικονομίας θα μειώσει το κίνητρο για επενδύσεις κι έτσι οι επενδύσεις θα μειώνονται στην πραγματικότητα .

Ξέρω ότι πολλοί οικονομολόγοι απλά αρνούνται να δεχθούν την πρόταση αυτή, η οποία φαίνεται παράλογη. Αλλά ποια ακριβώς είναι η εναλλακτική πρόταση τους; Αν πιστεύουν ότι η μείωση των δαπανών υπό τις σημερινές συνθήκες - δεν έχει σημασία αν είναι δημόσιες ή ιδιωτικές δαπάνες - οδηγούν σε περισσότερες και όχι λιγότερες επενδύσεις, ποιος είναι ο μηχανισμός; Πώς οι περικοπές των δαπανών θα δώσουν στις επιχειρήσεις έναν λόγο να επενδύουν περισσότερο και όχι λιγότερο; ( παρά μόνο μέσω της νεράιδα της εμπιστοσύνης Θυμηθείτε ότι τα επιτόκια δεν μπορούν να πέσουν, το μηδενικό κατώτατο όριο δεν είναι μια θεωρία αλλά είναι είναι ένα γεγονός που αντιμετωπίζουμε εδώ και πέντε χρόνια .

Επιπλέον, η στροφή στη λιτότητα που ξεκίνησε το 2010 μας δίνει την ευκαιρία να παρατηρήσουμε το παράδοξο σε δράση. Πάρτε τις εκτιμήσεις της δημοσιονομικής συστολής 2009-13 από το Δημοσιονομικό Παρατηρητήριο του ΔΝΤ το φθινόπωρο του 2012 ( Σχήμα 13 ) και συγκρίνετε τις με τις αλλαγές των πραγματικών επενδύσεων πάγιου κεφαλαίου κατά την ίδια περίοδο (από την Eurostat ). Μοιάζει με αυτό:

Αυτή είναι η Ελλάδα στην κάτω δεξιά γωνία φυσικά - αλλά ακόμη και χωρίς την Ελλάδα υπάρχει μια σαφώς αρνητική συσχέτιση μεταξύ λιτότητας της κυβέρνησης και των επενδύσεων. Ναι, μπορείτε να προσπαθήσετε να εξηγήσετε τα αποτελέσματα με ενδογενείς παράγοντες, αλλά είναι μια τάση. Αυτά είναι εκ πρώτης όψεως τα αποδεικτικά στοιχεία του αντίστροφου παραγκωνισμού, γνωστός και ως το παράδοξο της λιτότητας .

Το θέμα είναι ότι ο  ανάποδος κόσμος που ζούμε, όπου η αρετή είναι ελάττωμα και η σύνεση είναι τρέλα, μπορεί να ξεγελά πολλές αισθήσεις - αλλά είναι ένας κόσμος από πριν χάραγμένος στα βιβλία μακροοικονομίας και είναι ένας κόσμος που ζούμε για πέντε χρόνια. Είναι στην πραγματικότητα η νέα κανονικότητα. Πόσο θα πάρει στους οικονομολόγους, πόσω μάλλον σε οσους χράζουν την πολιτική, να αποδεχτούν την πραγματικότητα;

Πηγή New York Times