Lex: Όταν ανοίξει το «μαύρο κουτί» των ευρωτραπεζών

23/10/2013

Μπορεί η ΕΚΤ να μην καταφέρει να πείσει κανέναν. Μπορεί να αποδειχθεί υπερβολικά σκληρή ή μπορεί να πλανηθεί από υπερβολικά «μαλακές» εθνικές αρχές. Αν όμως η επιθεώρηση των ευρω-τραπεζών πετύχει, θα ευνοηθούν τράπεζες και επενδυτές.

Ήρθε η ώρα να ανοίξουμε το μαύρο κουτί: Κλείστε τις μύτες σας και κοιτάξτε μέσα.

Η επιθεώρηση της ποιότητας των τραπεζικών ενεργητικών από την ΕΚΤ, το Asset Quality Review, που κοινοποιήθηκε λεπτομερώς νωρίτερα, θα ρίξει φως στα βιβλία των τραπεζών της ευρωζώνης. Εντάσσεται σε μια ευρύτερη αποτίμηση της ισχύος των ευρω-τραπεζών, που θα περιλαμβάνει το stress test το οποίο θα διεξάγει η European Banking Authority (η «συνάδελφος» της ΕΚΤ εποπτική αρχή των τραπεζών). Η όλη διαδικασία θα έχει ολοκληρωθεί μέχρι τον επόμενο Οκτώβριο.

Το καλύτερο δυνατό σενάριο για τους μετοχικούς επενδυτές, είναι ότι με την διαδικασία δημιουργείται περισσότερη διαφάνεια κι έτσι βελτιώνεται η εμπιστοσύνη στην δύναμη των τραπεζικών ισολογισμών. Οι στάνταρ ορισμοί για το πότε θα θεωρείται ένα δάνειο προβληματικό, λόγου χάρη, θα βοηθήσουν. Το ίδιο και οι προσπάθειες να αυξηθεί η πίστη των αγορών στα μοντέλα αποτίμησης κινδύνου των τραπεζών (αν και για αυτό θα χρειαστεί περισσότερος χρόνος).

Η διαδικασία δεν θα είναι εύκολη, και ορισμένες τράπεζες θα χρειαστεί να αντλήσουν περισσότερα κεφάλαια. Η Morgan Stanley σε έρευνά της μέτρησε ότι το 40% των επενδυτών περιμένουν ότι θα συγκεντρωθούν 20-50 δισ. ευρώ από τις αυξήσεις κεφαλαίου. Οι τράπεζες που θα υποστούν έλλειμμα κεφαλαίων, θα κάνουν καλά να προκαταβάλουν τα αποτελέσματα, αντλώντας κεφάλαια από νωρίς.

Στην χειρότερη περίπτωση, η όλη διαδικασία θα αποδειχθεί ένα μπέρδεμα που δεν θα πείσει κανέναν. Την ΕΚΤ θα βοηθήσουν η διεθνής συμβουλευτική Oliver Wyman και οι εθνικοί επόπτες, αλλά και σε κάθε περίπτωση θα χρειαστεί να αντιμετωπίσει έναν πολύ μεγάλο αριθμό από πολύ καλά στελεχωμένες τράπεζες. Υπάρχει ο κίνδυνος να καταλήξει σε μια ξεκάθαρη «ιατρική εξέταση» που όμως κανείς δεν θα πιστέψει. Τα προηγούμενα stress test υπόφεραν από αυτό ακριβώς το πρόβλημα. Ή, στην προσπάθεια να αποφύγει αυτό το αποτέλεσμα, να υιοθετήσει μια υπερβολικά επιφυλακτική στάση και να προκαλέσει κύμα από αντλήσεις κεφαλαίων και απομοχλεύσεις. Η εμπιστοσύνη που έχει επιστρέψει στον κλάδο θα εξαφανιστεί, τότε, και θα χρειαστεί να ακολουθήσουν νέες ποιοτικές επιθεωρήσεις και κεφαλαιακές απαιτήσεις.

Πολλά θα κριθούν από την δυνατότητα της ΕΚΤ να κρατήσει σφιχτά τον έλεγχο της επιθεώρησης και να διασφαλίσει ότι οι εθνικοί ρυθμιστές, που θα διεκπεραιώσουν μεγάλο κομμάτι της πρωτογενούς δουλειάς, δεν θα διαπραγματευτούν ειδικές εξαιρέσεις εκ μέρους των τραπεζών τους.

Αν η επιθεώρηση πετύχει, θα ευνοηθούν τόσο οι τράπεζες όσο και οι επενδυτές.

Πηγή