Αργεντινή:«Ειδική περίπτωση» στις αναδυόμενες

28/1/2014

Του James Mackintosh

Στον ορίζοντα των αναδυόμενων αγορών, διαφαίνονται υψηλότερα επιτόκια και βραδύτερη ανάπτυξη. Αν δεν γίνει σωστή διαχείριση, η προσαρμογή αυτή μπορεί να προκαλέσει νέες κρίσεις. Αλλά η Αργεντινή δεν είναι επ΄ ουδενί «παράδειγμα».

Η βουτιά ρεκόρ του αργεντίνικου νομίσματος την περασμένη εβδομάδα άναψε την ταμπέλα «ΠΑΝΙΚΟΣ» στις διεθνείς αγορές.

Οι αναδυόμενες αγορές ακολούθησαν την πτώση του πέσο, αμέσως. Η τουρκική λίρα πρωτοστάτησε στις απώλειες, φτάνοντας σε νέο ιστορικό χαμηλό. Η Δευτέρα θα ήταν η χειρότερη ημέρα στην «ζωή» της λίρας Τουρκίας μετά την κατάρρευση της Lehman Brothers, αν δεν ανήγγειλε έκτακτη συνεδρίαση η κεντρική τράπεζα, περιορίζοντας τις απώλειες. Η ένταση μεταδόθηκε στις ανεπτυγμένες αγορές, ενώ τα χρηματιστήρια των αναδυόμενων οικονομιών διολίσθησαν 2%.

Η οικονομία και οι αγορές της Αργεντινής είναι πλέον τόσο μικρές, που δεν έχουν σχεδόν καμία βαρύτητα για τους επενδυτές. Γιατί προκάλεσαν, τότε, τόσο φόβο; Γιατί το Μπουένος Άιρες ίσως είναι το πρώτο θύμα της έλλειψης δολαρίων που επέρχεται, καθώς η Federal Reserve μειώνει τις εξαγορές ομολόγων και ανατρέπει την πλημμυρίδα δολαρίων η οποία ρέει στον αναπτυσσόμενο κόσμο.

Ωστόσο η Αργεντινή αποτελεί ειδική περίπτωση. Αιμορραγεί ξένο συνάλλαγμα για να υπερασπιστεί την ισοτιμία της, εδώ και τρία χρόνια. Δεν έλαβε τίποτα σχεδόν από τις εισροές «εύκολου χρήματος» που προκάλεσαν ακραία κατανάλωση και εσφαλμένες επενδύσεις σε άλλους τόπους, οπότε δεν πρόκειται να υποφέρει από εκροές. Το πρόβλημα της Αργεντινής θα μπορούσε να προκύψει οποιαδήποτε στιγμή.

Αυτό όμως δεν σημαίνει ότι πρέπει να υποβαθμιστούν τα προβλήματα που αντιμετωπίζουν άλλες αναδυόμενες αγορές (emerging markets -EM). Η αξία του δολαρίου έναντι του καλαθιού με τα νομίσματα αναδυόμενων (ΕΜ) έχει ανατιμηθεί 6,6% σε σχέση με το χαμηλό του 2011, που είχε εκδηλωθεί στο μετά την κρίση ζενίθ για τα αναδυόμενα χρηματιστήρια. Θα πρέπει να ενισχυθεί 12% επιπλέον για να επιστρέψει στα επίπεδα του 2009 ή του 2003. Αν συμβεί αυτό, οι χώρες ΕΜ με ελλείμματα συναλλαγών, θα δυσκολευθούν να καλύψουν την έλλειψη δολαρίων.

Δεν είναι καθόλου βέβαιο ότι η αμερικανική οικονομία θα δυναμώσει και η Fed θα μειώσει την ρευστότητα, αν όμως συμβούν αυτά, οι αναδυόμενες αγορές θα πρέπει να αυξήσουν τα επιτόκια για να προσελκύσουν δολάρια.

Οι αγορές προκαλούν τις αναδυόμενες αγορές. Στον ορίζοντα διαφαίνονται τα υψηλότερα επιτόκια και η βραδύτερη ανάπτυξη. Αν δεν γίνει σωστή διαχείριση, η προσαρμογή αυτή μπορεί να προκαλέσει νέες κρίσεις στις αναδυόμενες αγορές. Αλλά η Αργεντινή δεν δείχνει αναπόφευκτα τον δρόμο σε όλους τους άλλους.

Πηγή