23/6/2018
Lex
Η συμφωνία έχει στοιχεία που είναι θετικά για τα νέα ελληνικά ομόλογα, αλλά δεν αποτελεί το οριστικό τέλος της κρίσης. Το μεγάλο βάρος του χρέους, οι τράπεζες και η δυνατότητα νέας αναβολής.
Κάθε ολοκαίνουργιο σχέδιο για την επίλυση του προβλήματος χρέους της Ελλάδας κουβαλάει μαζί του ένα φορτίο από χαμένες προθεσμίες, συμβιβασμούς της τελευταίας στιγμής και επιμηκύνσεις.
Η ηχηρή διακήρυξη της ευρωζώνης ότι η τελευταία συμφωνία αποτελεί το τέλος της κρίσης μπορεί συνεπώς να αγνοηθεί.
Το χρέος της Ελλάδας συνεχίζει να ανέρχεται στο 178,6% του ΑΕΠ. Η αποπληρωμή δεν έχει ακυρωθεί, απλά έχει μετατεθεί κατά μια δεκαετία. Η οικονομική συνεργασία ανάμεσα στην Ε.Ε. και στο Διεθνές Νομισματικό Ταμείο, που εργάστηκαν μαζί στις δύο πρώτες διασώσεις της χώρας, δεν ευοδώθηκε.
Η συμφωνία έγινε για να νιώσουν οι επενδυτές ότι το χρέος είναι βιώσιμο προτού λήξει το τρίτο πρόγραμμα διάσωσης το καλοκαίρι. Είναι στην καλύτερη περίπτωση ένα προκάλυμμα.
Ναι, η χώρα βρίσκεται σε καλύτερη οικονομική θέση. Η αποπληρωμή δανείων €100 δις θα ξεκινήσει το 2033, η πληρωμή τόκων πήρε αναβολή και θα εκταμιευτούν χρήματα. Αυτό σημαίνει πως η Ελλάδα έχει πολύ λίγο χρέος να αποπληρώσει βραχυπρόθεσμα και αρκετά αποθέματα για να «τρέξει» τη χώρα για δύο χρόνια.
Είναι και τα δύο θετικά για τα ομόλογα που μόλις εξέδωσε η Ελλάδα και για αυτά που ελπίζει να πουλήσει στο μέλλον. Η απόδοση του επταετούς ομολόγου που εκδόθηκε το Φεβρουάριο έχει υποχωρήσει από το 4,3% στο 3,7%.
Η ανάπτυξη έχει επιστρέψει, το ΑΕΠ αναμένεται να αυξηθεί πάνω από 2% φέτος, αλλά η σταθερότητα βασίζεται στις πολύ μεγάλες ωριμάνσεις και τα χαμηλά επιτόκια. Οι αγορές βλέπουν τις τράπεζες κάπως αδύναμες ακόμα. Η Πειραιώς, η μεγαλύτερη τράπεζα της Ελλάδας με βάση το ενεργητικό, έχει πάνω από €30 δις μη εξυπηρετούμενα δάνεια και κεφαλαιοποίηση μόλις €1,3 δις. Η ιδέα πως η ελληνική κρίση αποτελεί πλέον παρελθόν είναι μάλλον βιαστική.
Χωρίς μια διαγραφή χρέους ή μια σύνδεση της αποπληρωμής του χρέους με τον ρυθμό της ανάπτυξης, το βάρος δεν θα μειωθεί. Για τους επενδυτές, το καλύτερο κομμάτι αυτού του σχεδίου είναι η επιλογή να μεταθέσει τη λύση του προβλήματος για μια ακόμα φορά όταν φτάσει το 2033.
Πηγή
Δεν υπάρχουν σχόλια:
Δημοσίευση σχολίου