FT: Γιατί δεν περνάει η ...μπογιά του χρυσού

13/02/2014

Του James Mackintosh

Τρεις λόγοι οι οποίοι ωθούν τους επενδυτές στην «μεγάλη μετακύλιση» από τον χρυσό σε οποιοδήποτε άλλο επενδυτικό ενεργητικό: Ρευστό, μετοχές, ομόλογα ακόμη και ... Bitcoins. Σε τι ελπίζουν οι επενδυτές-«λάτρεις» του πολυτίμου μετάλλου.

Μπορεί να βρισκόμαστε στην εποχή της «μεγάλης μετακύλισης» των επενδυτών από τα ομόλογα προς τις μετοχές, μπορεί και όχι. Το βέβαιο είναι ότι βρισκόμαστε στην εποχή της «μεγάλης μετακύλισης» από τον χρυσό προς το ρευστό, τις μετοχές, τα ομόλογα και ίσως ακόμη και τα ... Bitcoins.

Ο χρυσός κινείται κοντά στα 1.245 δολάρια ανά ουγκιά, που σημαίνει ότι έχει χάσει το 25% της αξίας του σε ένα 12μηνο και πάνω από το ένα τρίτο σε σχέση με το ζενίθ του δύο χρονια πριν.

Την ίδια ώρα τα Bitcoins – η ηλεκτρονική εναλλακτική επιλογή έναντι του χρυσού για όσους ψάχνουν για ένα νόμισμα απρόσβλητο στις κυβερνητικές παρεμβάσεις- αποκτούν παραβολικές διαστάσεις. Η τιμή ενός Bitcoin στο ανταλλακτήριο Mt Gox ξεπέρασε τα 1.000 δολάρια για πρώτη φορά έχοντας 5πλασιαστεί σε ένα μήνα. Η συνολική αξία όλων των Bitcoins έχει ανέλθει από τα 131 εκατ. δολ. στα 12 δισ. δολ. μέσα σε ένα χρόνο.

Στο παρασκήνιο δεν βρίσκονται μόνο κερδοσκόποι που εγκαταλείπουν το πολύτιμο μέταλλο για κάποιο άλλο πανάκριβο επενδυτικό ενεργητικό. Ο χρυσός έχει κι άλλους λόγους που πέφτει.

Πρώτον, ο κόσμος μοιάζει πιο ασφαλής. Η Ουάσιγκτον απέφυγε την χρεοκοπία, η ευρωζώνη κρατιέται ενωμένη και το Ιράν διαπραγματεύεται.

Δεύτερον, το κόστος διακράτησης του χρυσού αυξάνεται. Το να υπάρχει ένα απόθεμα χρυσού είναι φθηνή λύση, αν τα λεφτά δεν έχουν μεγάλη απόδοση αλλού. Αλλά το ευκαιριακό κόστος ανεβαίνει καθώς ανεβαίνουν τα πραγματικά επιτόκια –και η τιμή του χρυσού είναι επι μακρόν αντιστρόφως ανάλογη των πραγματικών επιτοκίων, όπως προσμετρώνται στα συνδεδεμένα με τον πληθωρισμό ομόλογα.

Τέλος, ο πληθωρισμός που οι αγοραστές χρυσού φοβούνταν ότι θα ενσκύψει εξαιτίας της μαζικής εκτύπωσης χρήματος από τις κεντρικές τράπεζες, δεν υλοποιήθηκε –μάλιστα έγινε το αντίθετο. Στις ΗΠΑ και στην Ευρώπη ο πληθωρισμός έχει πέσει σε ανησυχητικά χαμηλά επίπεδα. Οι μετοχές κάνουν ράλι ελπίζοντας σε περισσότερη υποστήριξη και οι επενδυτές δεν δείχνουν να ανησυχούν που ο χαμηλότερος πληθωρισμός σημαίνει χαμηλότερη εταιρική κερδοφορία.

Το να κρατάς χρυσό επειδή φοβάσαι τον υπερπληθωρισμό είναι σήμερα αντίστοιχο με το να έχεις ένα καταφύγιο γεμάτο κονσέρβες φαγητό και 20.000 δεσμίδες σφαίρες.

Υπάρχει όμως μια ελπίδα. Ο χρυσός κινείται ύποπτα στενά με τα τελευταία μεγέθη για τον πληθωρισμό (τόσο ο χρυσός όσο και ο αμερικανικός πληθωρισμός έφτασαν σε ζενίθ τον Σεπτέμβριο 2011.) Στην δεκαετία του 1970 αποδείχθηκε ότι ο πληθωρισμός μπορεί να μεταβληθεί δραστικά μέσα σε λίγα μόνο χρόνια. Οι λάτρεις του χρυσού προφανώς προσεύχονται γι' αυτό.

Πηγή